创业板—中国资本市场的新篇章

2009年10月30日17:06 　 腾讯财经特约　

2009年10月30日对于中国资本市场来说又是掀开新篇章的一天，筹备已久的创业板随着28将的顺利上市，正式向投资者揭开其神秘的面纱。正因为美国出了全世界股市创业板的标榜纳斯达克，而纳斯达克又孵化了近二十年来高科技行业的奇迹微软公司，而发展中的中国面临着与当初的美国相似甚至更优的经济环境，此时推出的创业板更受瞩目。

创业板的特色就在于一个“创”字。回看微软所走过的路，行业的选择、公司的经营管理模式、产品的开发无不在诠释着“创”的含义。中国的创业板要想取得成功，必将需要管理体制和上市公司两方面共同努力，在“创”字上下功夫。

现阶段正好是管理体制和上市公司去寻找新的创新之路的最好时机。纵观90年代以来的中国经济发展历史，以产业体制改革为主的经济变革推动了从“铁饭碗”向市场化的转变，促成近20年来经济发展的第一步。亚洲金融危机的产生和发展间接促动了人民币汇率制度变革，货币的国际化催生了外贸行业带动下的外向型经济发展，构筑了20年经济发展的第二步。总结历史看来，每一次的危机都催生改革的时机，改革则反过来推动经济发展的进程。在面对世界范围内的又一次金融危机到来之时，改革之机也逐步临近。国外实体经济受损，我国的超越步伐必须从实体经济开始。而创业板所代表的创新正是实体经济改革中必不可少的一步。

以经济大环境的眼光去看待创业板的推出，此时时机的选择可谓恰到好处。从大的市场环境综合考虑，经济转型时期是一个特殊的时期。此时，企业需要不断地补充资本扩大产能和盈利能力。而投资者在经济转型时期的投资方式和具体个体选择上存在一定的迷茫性。创业板的推出一方面降低了公司上市融资的要求，便于具有成长能力的中小型上市公司进入投资者的目光；另一方面在强有力的监管之下，投资者可以从中选择好的公司并共享长期成长性。另外，对于我国的资本市场和经济发展来说，创业板的推出恰如其分地向市场展现了国家对新兴产业的扶持态度，进而从政策导向上推动了产业升级的进行。对于准备进入或正处在新兴产业的公司而言，国家政策的倾向性也将利于其发展。整体来说，创业板的推出，创新能力的提高将有利于我国更快地从本次世界金融危机中挖掘更高速发展的契机。

在对经济发展施加有利影响之时，创业板的推出也将给主板市场的发展带来难能可贵的契机。创业板的推出将助推我国实体经济创新能力的发展，这点将为金融危机后的实体经济带来提高内在核心能力的机会。创新能力的提升将增加核心竞争力，而核心竞争力的提高无异于给我国经济发展不断地“修炼内功”。经济的快步复苏将提升主板上市公司的盈利能力，上市公司的盈利能力不断增强是对主板股指迈向强势的最有力支持。其次，创业板地推出利于推动经济政策的改革，而作为我国经济龙头的主板上市公司将极大地受益于由此带来的资源重新分配和市场深化发展的机会。创业板的推出将从侧面促使主板上市公司形成更强的竞争能力。

由此看来，创业板对于我国宏观经济改革的进程以及资本市场的发展都是有着极其长远且积极的意义的。

然而目前的资本市场中也存在着对创业板的一些担心。这部分担心主要基于市场的扩容和创业板的风险性两方面。就市场的扩容来说，市场普遍担心在现有资金条件下，上市要求更低的创业板会带来更多的上市要求。然而，在参考已经拥有众多创业板公司的美国市场的基础上便可以发现，创业板的上市带来的扩容并不会真正的影响资本市场，宏观经济环境和上市公司盈利能力才是资本市场能否健康运行的根本。将资本市场走熊怪罪于扩容是毫无根据的，同时也会掩盖对真正经济问题的发掘。对创业板扩容压力的担心只是短期的市场心态表现，从市场发展规律来看，这一担心并不科学。

另外一个引发市场担心的导火索是创业板上市公司的风险性。透过上市头一天股价的表现来得到创业板高风险的结论有悖于创业板推出的初衷。辩证地来看，创业板的上市公司并不会出现一荣俱荣，一损俱损的局面。上市的后期，股价的分化不可避免。这一分化主要来源于三个方面，一是上市公司管理体制发展是否健康。创业板上市公司的管理起源于不完善之中，后期能否随着资本的扩充而走向完善是其注定其风险性的根本。其次，创业板各个行业和公司的估值不同，用于估值的标准也不同，由估值带来的风险和成长性判断标准也将有较大变化。第三，行业政策的变化也将带来各个公司不同的上升空间。一味地用“高风险”去勾画创业板的前景是不利于投资决策的，因行业制宜，因公司而异才有可能从中国创业板中享受未来又一个“微软”带来的长期收益。

由于是一个新生事物，创业板也需要投资者在投资决策时也需要采取相对于主板有所变化的决策方法。为了既能享受高收益，又回避后期的风险，在创业板投资操作上三大注意事项需要投资者关注：1.注意高度控盘下高换手率带来的交易性风险；2.仔细了解公司所在行业，谨防“高科技”之名下的不实实业发展；3.将投资目标锁定在自己熟悉的行业上；4.关注财务报表下的实际实业增长能力，注意防范短期的资本运作带来的风险。

随着创业板的上市，中国资本市场已经掀开了一个崭新的篇章。面对新鲜事物，市场只有正确地认识其进步性和不足的一面，才能借助改革的东风迈上一个新的台阶，投资者的投资行为也是如此。